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后续会伺机进一步加仓

发布日期:2024-10-28 04:07    点击次数:184

后续会伺机进一步加仓

私募界里,规模和影响力兼具的有但斌、林园,但其实还有李蓓。很巧的,李蓓创立的半夏投资的最新观点也“出炉”了。

“沉寂许久”的半夏投资掌门人李蓓,在近期的A股“闪电战”并没有踏空,此前一年她在多个场合唱多权益资产。

特别是今年初以来,市场经历了超预期巨震后,李蓓的声音日渐微弱。

实际上,这位宏观基金经理在9月末以不到五成的权益仓位,参与了这场超预期的指数级反弹,并提前调整了组合结构。

如今,她更对后市有着更明确的判断。

根据这家私募最新的运作报告,将李蓓的投资观点整理如下,以飨读者。

错杀即机会

李蓓在季报中重申了此前预判,即风险资产错杀是机会,对当前明显错杀,后续存在较大机会的品种,我们已经用期权工具逐渐配置了多头持仓,后续会伺机进一步加仓。

李蓓透露了9月份的持仓操作细节:

其一,坚持多资产分散投资,追求对冲保护,以绝对收益为目标的模式。

其二,9月上半月市场最悲观的阶段,调整组合,通过股票行业的调整和商品期权工具的使用,提高了组合的进攻性。9月初减仓了运营商和公用事业,加仓了建筑建材电商,提高了组合弹性。

其三,持有5年期美债多仓,9月初增加了国内超长债空仓,国内持仓获利平仓绝大部分,美债有回撤。

其四,8月底-9月中旬,对基本面好弹性大被错杀的品种,持续建仓看涨期权,在市场上涨前完成建仓。

反应超出预期

“虽然在9月初,我们对市场的看法属于最乐观的一部分人。但后续市场的疯狂依然超出了我们的预期。”

李蓓认为,从结构层面,目前为止,市场的反应还没有体现真正的宏观主线,基本是情绪驱动。

宏观的三个判断

李蓓对宏观基本面的判断如下:

其一,后续中央财政发力,地方化债,地产企稳会成为最主要的宏观驱动。

其二,市场会从当前的“混乱上涨”,转为依据宏观主线和基本面的大分化格局。

其三,专项债收储会推动房地产价格触底,地产的量(销售和新开工)从超调水平(年化5-7亿平),回升到9-10亿平的长期均衡水平。

资产价格后续分化

对大类资产配置的前景,李蓓有着如下观点:

其一,资产价格的后续分化大于共振。

其二,一部分股票,牛市已经结束了。一部分股票,牛市刚开始。

其三,一部分工业品仍有不小的向上空间,一部分商品震荡。

其四,短债平稳,长债短期震荡,经济数据切实改善后长债有一定上行压力。

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持仓细节

基于以上研判,李蓓透露了如下持仓运作细节:

【固定收益类】持有5年期美债多仓,择机加超长期国债空仓

【商品类】多空各持有两三个品种,净仓偏多。多仓以9月建仓的看涨期权为主,预计涨势持续到明年1-2季度。

【权益类】后续市场预计指数震荡若干周,个股大分化,选股的意义大于仓位。市场回调后适度加仓,持仓集中在央企。低PB基金动态解读,高股息,建筑和地产基建链条几个类别。

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